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铜：外围情绪有所转空 铜价小幅震荡

观点梳理：今日沪铜主力合约小幅震荡，收于67980元/吨，收涨0.64%。中国央行超预期降息，MLF和逆回购利率双双下调，提振市场信心，但美联储公布的会议纪要显示，官员们在上次会议上对是否需要更多加息存在分歧，美元指数偏强震荡，外围情绪有所转空。铜精矿现货加工费处在高位，据SMM，8月4日当周国内主要大中型铜杆企业开工率64.92%，周上涨5.19%，再生铜杆开工率为47.08%，较上周增加6.88%。据SMM调研，7月中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.9%，同比增加10.2%，高于此前预期。尽管7月有7家冶炼厂进行检修，但在粗铜和阳极板供应充裕的背景下，不少冶炼厂检修影响的量较之前预计的要少；而且得益于山东某新投产的冶炼厂持续放量，使得7月产量超预期。8月国内铜产量有继续增加的预期。最近LME铜库存持续累积，目前已经升至9万吨之上，国内社会库存变动有限。

铝：宏观情绪转弱 沪铝小幅震荡

观点梳理：今日沪铝主力合约小幅震荡，收于18465元/吨，收涨0.05%。美联储公布的7月会议纪要显示，大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险，可能因此需进一步加息，隔夜美元指数上涨，有色金属上方承压。云南地区电解铝炼厂持续复产，不过由于复产后铝水比例仍偏高，铸锭量稍显不足，据SMM铝水比例数据测算，7月份国内电解铝铸锭量同比减少16.6%，叠加入库不足，虽然出库量下降，但铝锭社库仍继续回落，目前处于较低水平，对铝价下方有一定支撑，近期，光伏板块增速亮眼，带动相关型材企业订单量、开工率抬升，不过，建筑板块表现一般，从最新经济数据来看，虽然竣工端表现较好，但施工数据持续回落，后市预期或并不乐观。据Mysteel统计显示，截止8月17日，中国主要市场电解铝库存为43.4万吨，较本周一库存减少2.4万吨，较上周四库存减少3.4万吨。

观点梳理：沪铅主力合约小幅震荡，收于16040元/吨，收涨0.22%。供应方面，7月电解铅产量如期增2万吨，缅甸佤邦矿山停产影响下，云南地区铅精矿加工费已出现下跌趋势，8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放，8月产量继续上升。下游方面，终端需求稍有好转，铅蓄电池企业成品库存下降；上周铅蓄电池周度开工小幅上行。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存继续累库至5.52万吨，交割后库存继续上行。整体上，短期供需双增，预计铅价高位仍有较强压力。

原油：宏观风险偏好较低，SC原油市场氛围转空

观点梳理：隔夜宏观压力显著，国际油价继续继续加大回调力度，连跌三日至两周最低，WTI原油失守80美元。周四SC原油主力合约收跌0.26%，报收654.4元。宏观压力暂时盖过了基本面偏强的影响, 美联储公布的7月会议纪要偏鹰，多数美联储官员认为当前通胀存在显著的上行风险，可能要继续收紧货币政策。同时，昨晚数据显示美国7月零售销售增幅高于预期，在强劲的美国数据公布后，美联储可能将在更长时间内保持高利率的预期增强。供应端，产油国积极兑现减产及延长减产期限，为油价带来底部支撑，据Argus评估，OPEC 7月份产量下降了100多万桶/日，至3570万桶/日，为2021年6月以来的最低水平。原因是俄罗斯履行了今年一季度提出的削减50万桶/日原油产量的承诺，近期的减产使俄罗斯7月份原油产量在930万桶/日（包括额外减产）。沙特也几乎完全兑现了7月份每日减产100万桶的承诺。此外，近期俄乌冲突升级，俄罗斯通过黑海的原油出口面临风险，黑海紧张局势加剧供应紧张的气氛。库存方面，虽然昨晚EIA数据显示原油和成品油双去库的格局，与早先API数据的趋势相一致，供需结构仍在收紧，但库存降幅小于前一日的API数据。根据美国能源信息署的数据，截至2023年8月11日的连续四周中，美国成品油的总需求平均每天为2092.2万桶，较去年同期增长了3.8%；而车用汽油的四周日均需求量为898.2万桶，较去年同期下降了0.9%；馏分油的四周日均需求量为373.9万桶，较去年同期下降了2.1%；煤油型航空燃料的四周日均需求量则比去年同期增长了4.6%。整体来看，美国对汽油和馏分油的需求显示出一定回落迹象，表明夏季旅行高峰季已接近尾声；与此同时，汽油和馏分油的平均四周需求同比也在减少，显示交通需求以及工业和商业需求的活力难以恢复。短期原油展开调整走势，但下方空间预计不大。

沥青：需求存改善预期，沥青盘面韧性十足

观点梳理：在成本端油价下行过程中，沥青价格表现相对偏强，今日沥青主力合约收涨2.49%，报收3786元，领涨原油系。供给端来看，沥青供应高位趋势难改。本周辽宁华路、大连锦源以及北海和源复产，带动整体产能利用率增加，国内沥青80家样本企业产能利用率为45.8%，环比增加0.5个百分点，连增五周，国内沥青周度产量则在76.6万吨，环比增加1.9万吨，同比增加14万吨，已创近三年产量新高，且国内沥青供应集中度越来越明显。需求端，东北地区近期降雨较多，需求表现一般。其他区域降雨有所减少，部分刚需以及投机需求拿货积极性有所增加。本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共53.1万吨，环比增加1.4万吨或2.8%。其中山东地区供应维持高位，周内岚桥恢复正常出货，出货量增加较为明显；华南地区主营炼厂开工增加，近期发船较为集中，带动出货增加。但受供应面充裕影响，下游需求多维持低价成交现状。中长期来看，随着施工季来临，沥青刚性需求存进一步改善预期。从库存情况来看，在炼厂维持高开工的情况下，本周炼厂端库存增加，而国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计140.2万吨，环比减少0.5万吨或0.4%。社会库随进随出，沥青需求增速放缓，社会库出货稳定，社会库库存水平持续下滑，但下行趋势放缓，且目前仍远高于去年同期水平。短期沥青需求存改善预期，沥青盘面韧性十足，仍以震荡走势看待。

观点梳理：今日PTA收跌0.07%，报5724元/吨。油价走势出现一定转弱迹象，WTI回撤至80美元/桶关口以内，成本端支撑边际转弱。基本面上，低加工费下近期PTA装置意外检修增加，供应减量；需求端来看，聚酯开机负荷维持高位，短期供需尚可，但后期供应增量预期较强，且需求端有缩量预期，供需累库预期难改。短期成本支撑仍存，聚酯低库、负荷稳健，但后续市场预期PX及PTA重启较多，供应增量拖累供需。供应与成本博弈，但远端矛盾突出，预计短期震荡为主，关注成本支撑及装置计划外减停预期。

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